МВФ предупредил о рисках перегрева экономики Казахстана и инфляции

Международный валютный фонд (МВФ) в своём отчёте оценил риски инфляции и предупредил о перегреве экономики Казахстана.

Согласно данным отчёта, в последние годы экономика страны демонстрировала рост благодаря увеличению добычи нефти, мягкой бюджетной политике, расширению квазифискальной деятельности государственных компаний и быстрому росту потребительского кредитования.

Тем не менее, инфляция остаётся на высоком уровне — около 12–12,5 процента, что более чем вдвое превышает целевой ориентир Национального банка. МВФ указывает, что высокий внутренний спрос и недостаточная координация макроэкономической политики продолжают оказывать давление на цены.

Кроме того, наблюдается расширение дефицита текущего счёта платёжного баланса: по прогнозам МВФ, к 2025 году он может достичь примерно 4 процентов от ВВП, что связано с ростом импорта на фоне активных инвестиций и программ государственной поддержки.

Ключевые риски для экономики Казахстана

• Сохраняющаяся высокая инфляция;
• Активное потребительское кредитование и рост долговой нагрузки домохозяйств;
• Мягкая фискальная политика с крупными трансфертами из Национального фонда;
• Расширение квазифискальных операций государственных компаний;
• Неопределённость во внешней среде и возможное снижение мировых цен на нефть.

Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, эксперты отмечают, что её эффект частично нивелируется из-за избытка ликвидности и масштабных государственных программ.

"В Казахстане явно наблюдаются признаки перегрева экономики. Рост в 2025 году поддерживался увеличением добычи нефти и активностью несырьевых секторов. Сильный внутренний спрос вместе с внешними факторами привёл к тому, что инфляция значительно превысила целевой уровень. Денежно-кредитная политика была ужесточена, а валютный курс испытывал периоды высокой волатильности. Геополитические риски и глобальная торговая напряжённость пока оказывают ограниченное влияние благодаря диверсификации торговли, незначительным прямым последствиям американских тарифов и значительным фискальным и финансовым резервам", - также говорится в отчёте.

Рекомендации МВФ для Казахстана

• Сохранять жёсткую денежно-кредитную политику до устойчивого снижения инфляции;
• При необходимости повышать базовую ставку;
• Ускорить фискальную консолидацию и сократить квазифискальную активность госкомпаний;
• Ограничить проциклические бюджетные расходы;
• Активнее продвигать структурные реформы для снижения роли государства в экономике и развития частного сектора.

По прогнозам МВФ, в среднесрочной перспективе темпы роста экономики замедлятся до 3–3,5 процента, а инфляция будет постепенно снижаться и приблизится к целевому уровню в 5 процентов лишь к 2030 году.

В октябре 2025 года в МВФ сообщили, что Казахстан остаётся лидером среди стран СНГ по показателю реального ВВП.

Национальный банк Казахстана в январе 2026 года принял решение сохранить базовую ставку на уровне 18 процентов годовых с коридором в +/- 1 процентный пункт. Базовая ставка, по информации Нацбанка, с высокой вероятностью будет удерживаться на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года.